4月17日，国家统计局发布到26Q1职业能繁母猪存栏3904万头，相对25Q2高点累计去化3.4%，复盘21年、23年，公募基金畜牧饲养重仓占比别离在累计去化5.1%、3.4%的后一个季度显着提高。同日，农业部举行生猪工业高质量开展座谈会，再度着重产能调减。咱们咱们都以为，26Q2-Q3职业坚持现金的亏本与耗费是大概率事情，与方针构成合力，非线性的产能去化随时有或许呈现，板块布局正当时。

  依据国家统计局数据，到26Q1职业能繁母猪存栏3904万头，相对25Q2高点累计去化3.4%。从环比视点看，25Q4职业能繁母猪环比去化1.8%，26Q1环比去化1.4%，表观数据上看环比去化收窄，但详细来看，职业自繁自养头均盈余25Q4转亏并坚持季度等级的亏本，而26Q1中前两个月猪价阶段性反弹至本钱线月猪价才急跌至现金流深亏，因而可估测职业3月起单月去化或许是较25Q4加速的。复盘来看，产能去化起伏累计与加速是板块主升浪发动的首要条件，21年、23年职业产能去化阶段，公募基金在畜禽饲养板块的重仓占比快速提高阶段别离表现为：由21Q4的1.2%提高至22Q1的2.0%、以及由23Q3的1.1%提高至23Q4的1.9%，而21Q4、23Q3职业能繁母猪相关于产能高点别离累计去化5.1%、3.4%，可见当时饲养板块发动的前置条件或开始具有，左边布局正当时。

  会议着重，要压紧压实各级职责，实在把产能调减使命执行到位，将能繁母猪存栏量调整至合理水平。详细来看，（1）要加速筛选低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推进产能调控、环保监管等方针同向发力。（2）要辅导催促饲养企业顺势出栏，头部企业要带头执行产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等束缚盲目扩产。（3）要开释活跃方针信号，提振商场决心，削减二次育肥，避免无序出栏。（4）要加密生猪出产监测预警，增强监测剖析的前瞻性、调控方针的精准性、调控手法的有效性。（5）要引导有突出贡献的公司经过订单饲养、保管代养等方法，带动协作农户开展标准化规模化饲养，支撑中小饲养场户提高开展才能。可见当时阶段，方针端关于产能调减仍旧坚决，有望与商场化亏本去产能构成合力。

  受工业补库及企业出栏节奏影响，猪价短期内小幅反弹，但仍处在明显亏本区间。依据Wind，到4月20日，职业猪价9.8元/kg，较上星期底部反弹约1.1元/kg（约13%），但职业仍处于深度亏本状况，到4月17日，职业自繁自养头均亏本446元，现金流的耗费仍未因猪价短期反弹而中止，断奶仔猪也同步坚持亏本。考虑前期产能惯性与职业功率，咱们咱们都以为职业26Q2-Q3坚持现金流层面的亏本与耗费是大概率事情（依据涌益咨询职业本钱，按1元/公斤折旧估测当时职业现金本钱约11-12元/公斤），短期猪价反弹难改亏本及去化趋势。

  当时板块估值仍处较低方位，在非线性的产能去化下有望迎来催化。从整轮周期的布局看，仍旧优选本钱优势企业。

  危险提示：猪价动摇危险，动物疫病危险，能繁母猪产能去化没有抵达预期危险，产能调控方针不达预期危险，生猪企业出栏量或许本钱没有抵达预期危险。